相較于其他專業(yè)分包行業(yè)，裝飾行業(yè)的市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)更強(qiáng)一些，下游材料企業(yè)也同樣如此。龍頭裝飾企業(yè)發(fā)展到今天，較之此前的工程型企業(yè)，如今裝飾企業(yè)發(fā)揮自身的渠道優(yōu)勢(shì)和平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，升級(jí)為管理型企業(yè)，實(shí)現(xiàn)從“一次性收費(fèi)”到“運(yùn)營(yíng)和服務(wù)”的轉(zhuǎn)變顯得非常重要。

經(jīng)濟(jì)和投資的不斷下行進(jìn)一步影響企業(yè)收付款環(huán)節(jié)

經(jīng)濟(jì)、投資的不斷下滑特別是房地產(chǎn)投資增速下行使得行業(yè)資金鏈條偏緊;裝飾企業(yè)在上市后利用資金優(yōu)勢(shì)進(jìn)行擴(kuò)張，為了達(dá)到快速增長(zhǎng)目的可能會(huì)部分放寬收款時(shí)限。以上兩點(diǎn)使得上半年大部分裝飾企業(yè)的收現(xiàn)比都有不同程度下降。在收現(xiàn)比下降的同時(shí)，裝飾企業(yè)的付現(xiàn)比也有所下降，說明其主動(dòng)把部分資金壓力向供應(yīng)商轉(zhuǎn)移。

裝飾企業(yè)占用流動(dòng)資金不多，仍存在加杠桿空間

1.行業(yè)對(duì)流動(dòng)資金占用仍處于較低水平

以剔除利潤(rùn)的實(shí)際墊資款=(1-銷售凈利率)*(應(yīng)收款項(xiàng)+長(zhǎng)期應(yīng)收款)-(應(yīng)付款項(xiàng)-預(yù)收-應(yīng)付職工薪酬-應(yīng)交稅費(fèi))來刻畫園林公司在產(chǎn)業(yè)鏈中對(duì)流動(dòng)資金的占用情況。除江河創(chuàng)建等部分涉及外裝的公司外，裝飾企業(yè)的占用資金并不多。而幕墻行業(yè)由于存在采購(gòu)和制造環(huán)節(jié)，會(huì)及時(shí)向供應(yīng)商支付款項(xiàng)，需要較多流動(dòng)資金。

2.收入撬動(dòng)系數(shù)雖下降但仍高于1

以收入撬動(dòng)系數(shù)(收入/實(shí)際墊資額)來考察每1元營(yíng)運(yùn)資金額能夠帶動(dòng)的收入。需要強(qiáng)調(diào)的是，從數(shù)量分析角度看，該指標(biāo)沒有準(zhǔn)確的經(jīng)濟(jì)意義，不代表單位營(yíng)運(yùn)資金撬動(dòng)的收入，因?yàn)槭杖胧橇髁繉用娴母拍睿鵂I(yíng)運(yùn)資金為多期累計(jì)的靜態(tài)數(shù)據(jù);但從性質(zhì)分析角度看，該指標(biāo)的上升或下降能反映營(yíng)運(yùn)資金對(duì)收入的貢獻(xiàn)力度。

該指標(biāo)逐年呈現(xiàn)出一個(gè)下降趨勢(shì)，今年上半年較去年同期下降明顯，印證了“收入增速可能慢于流動(dòng)資金占用的增速”。與園林行業(yè)對(duì)比可知，裝飾公司的收入撬動(dòng)系數(shù)全面高于園林公司，仍存在加杠桿空間。園林公司的收入撬動(dòng)系數(shù)正在趨同、逼近一個(gè)均衡的 限。

裝飾企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況穩(wěn)健，大部分企業(yè)并沒有明顯的財(cái)務(wù)指標(biāo)惡化跡象，這在行業(yè)絕對(duì)規(guī)模已經(jīng)較大并且宏觀經(jīng)濟(jì)投資不景氣的情況下，顯得更加難能可貴。